Соединённые Штаты не ждёт инфляция – она уже пришла

Реальная инфляция потребительских цен в США составляет около 4% в год, гораздо выше целевого показателя Федрезерва, 2% в год, и намного выше 2.7% в годовом исчислении, по данным на апрель, и это отражается на доходности краткосрочных защищённых от инфляции ценных бумаг американского Казначейства.

Это связано с особенностями измерения инфляции в США, когда инфляция цен на жильё включается с лагом в 1-2 года.

Хуже того, взрывной рост цен на жильё в США – которые сейчас растут на 12% в год – предвещают даже ещё более высокую инфляцию в 2022 г. Фискальная и денежно-кредитная политика США вызвала приток 5 трлн. долларов финансово-налоговых стимулов в экономику,  страдающую от ограничений предложения, создав экономический эквивалент бутылки тёплой Пепси-колы, которую трясут, прижимая большой палец к горлышку.

Во время инфляции в 1970-х американцы брали ипотеку на 30 лет по ставкам от 7.5% до 10%, чтобы покупать дома в качестве страховки от инфляции.

И сегодня они поступают так же, за исключением того, что ставки рекордно низки, всего 2.7%, благодаря решению Федерального резерва удерживать краткосрочные процентные ставки почти на нулевом уровне, при скупке в прошлом году ценных бумаг на 4 трлн. долларов.

Инфляция цен на жильё вернулась к 12% в год, сравнявшись с пиком пузыря на рынке недвижимости в 2000-х годах.

Однако расчёт инфляции цен на жильё в Индексе потребительских цен, который даёт правительство США, показывает, что годовой прирост составляет всего 2%. Это связано с тем, что применяемый правительством показатель «эквивалента арендной платы собственника» (QER), который составляет почти 30% Индекса потребительских цен, реагирует на цены на жильё с запаздыванием, как показано на графике ниже.  ,  

inflation1

 

Падение официальных показателей инфляции цен на жильё в течение последних двух лет совпало со скачком цен на дома, как показывает Индекс Кейса-Шиллера. Это ставит под сомнение показатели инфляции за два года.

inflation2

Есть тесная корреляция между Индексом Кеса-Шиллера (цены на жильё в США) и составляющей на жильё в Индексе потребительских цен – однако с запозданием от 12 до 24 месяцев. Проще говоря, сегодняшний пузырь цен на жильё найдёт своё отражение в показателях Индекса потребительских цен в 2022 и 2023 годах.

Другие составляющие Индекса потребительских цен готовы к прыжку, о чём я уже писал 16 апреля. Опубликованный показатель – скачок розничных продаж в США на 9.8% с марта по апрель больше отражает рост цен, чем реальный рост розничных объёмов. Наибольший рост розничных продаж произошёл в секторе автомобилей и автозапчастей.

Индекс Маннхейма для цен на подержанные автомобили фиксирует 21 февраля 30%-й скачок в годовом исчислении, намного выше официальных данных – 9%.  Частично расхождение объясняется тем, что Индекс Маннхейма учитывает аукционы подержанных автомобилей как оптовые продажи, а это означает, что скачок цен в 30% ещё отразится на показателях розничных продаж.

Производство автомобилей в США в первом квартале рухнуло примерно на 25%, от 12 млн. в год (декабрь 2020 г.) до около 9 млн. автомобилей в марте, отчасти из-за дефицита полупроводников в мире.

Продажи автомобилей выросли до 13.6 млн. в год. Импорт и складские запасы заполнили разницу, а складские запасы упали до уровня предложения всего за 2 месяца, это один из самых низких уровней в истории, и минимум с рецессии 2009 года. Сокращение производства автомобилей из-за нехватки чипов носит глобальный характер, что ограничивает доступность импорта.

Крупнейший в мире производитель микросхем, Taiwan Semiconductor Manufacturing Co, на прошлой неделе предупредил, что «продолжающаяся напряжённость в торговых отношениях и протекционистские меры могут привести к повышению цен, или даже к  недоступности ключевого  оборудования» для производства полупроводников.

Тайваньский производитель повторил более ранее заявление китайской компании Huawei Technologies, которая причиной глобального дефицита микросхем назвала санкции США.

Рост продаж, спровоцированный бюджетным стимулом администрации Байдена в 1.9 трлн. долларов сталкивается с падением производства и сокращением складских запасов. Это, в свою очередь, приводит к сжатию рынка подержанных автомобилей, вызывая рост цен в годовом исчислении.

Общий объем заказов на оборудование в США упал примерно на треть по сравнению с пиком 2007 года с учётом инфляции, что отражает систематический недостаток инвестиций в производственные мощности США.

inflation3


В этой рубрике

Мировая экономика: миссия невыполнима?

Нынешний экономический/политический кризис не поддается решениям, которые могли бы быть эффективны в прошлом. Кажется, мы ведём сегодняшние битвы  прошлой тактикой и оружием. «Конечной причино...

Подробнее...

Борису Джонсону и Белому дому Трампа не следует шутить с доверием инвесторов

Существует анекдот 120-летней давности:  В разговоре человек в сердцах ляпнул: «Николай — дебил!», за что был немедленно арестован. Защищаясь от обвинений, он объяснял судье: «Николай — это...

Подробнее...

Возможно ли, что мы возвращаемся к золотому стандарту?

Для всех, кто следит за золотопромышленностью, значимое развитие событий, на которое многие в финансовой индустрии, возможно, не обращают особого внимания, состоит в появлении в ФРС Джуди Шелтон....

Подробнее...

Как манипулируют золотом

Происходят ли манипуляции ценой золота? Совершенно верно. В этом нет сомнений. И это не просто мнение. Помимо неофициальных данных и прямых доказательств есть убедительные статистические свидетельств...

Подробнее...

Прелюдия к кризису

«ФРС рискует раздуть финансовый кризис, ослабив банковские правила, одновременно снижая процентные ставки… говорят некоторые бывшие чиновники ФРС, в том числе бывший вице-президент Алан Блиндер и эк...

Подробнее...

Google+