Центральные Банки: от координации к конкуренции

Вот причина, по которой я предвижу «неожиданные» срывы в глобальной экономике в 2018 году

Центральные Банки: от координации к конкуренции

Простое упоминание «центральных банков», вероятно, оттолкнёт многих читателей, которых — и это вполне понятно — не очень интересует запутанная политика и загадочный «птичий язык», но продержитесь со мной несколько параграфов, пока я разберусь с кое-чем, что произойдёт в 2018-м и что в определённой степени повлияет и на нас.

Это кое-что — разрушение синхронизованной политики стимулов центральных банков, по которой в течение прошедших девяти лет в глобальные финансовые рынки вкачивались триллионы долларов, юаней, йен и евро. Вот два графика, которые представляют «парный» скоординированный подход центральных банков: когда один ЦБ ослабляет стимулы, другой наращивает стимулы создания денег/покупки активов:

Покупка активов

Ежемесячные покупки активов ФРС, ЕЦБ, Банком Англии и Банком Японии.

Балансовые отчёты всех ведущих центральных банков, собранные воедино, дают астрономические суммы:

Балансовые отчёты всех ведущих центральных банков

Все выше, и выше, и выше! (Швейцарский Национальный Банк, Банк Англии, Банк Японии, Народный банк Китая, ЕЦБ, ФРС).

Усилия этой команды мотивированы, конечно же, собственными интересами: ни один центральный банк не может восстановить глобальную экономику, и всё же есть способ восстановить каждую экономику страны/блока, учитывая глобальную связность современной экономики.

Но нити взаимных собственных интересов истончаются. На данной, поздней стадии кредитного цикла центральные банки должны начать «ослабление», то есть сокращение и затем прекращение своей политики стимулирования и в итоге сократить балансовые отчёты, продавая активы, которые они скупили на стадии стимулирования (или просто прекратить заменять бонды, которыми владеют и которые прибыльны).

ФРС была первой, запустившей квази-бесконечные закупки бондов, и это был первый центральный банк, который прекратил стимулирование (количественные смягчения) и поднял процентную ставку. Теперь он дает сигнал, что начнёт продавать активы (то есть прекратит заменять бонды, приносящие прибыль).

Те валюты/бонды, по которым выплачиваются самые высокие процентные ставки (с учётом инфляции) естественно привлекут глобальный капитал, ищущий ненулевой безрисковой доходности.

Чистый эффект такой дифференциации в том, что страны/блоки с доходами, близкими к нулю, испытают отток капитала, поскольку деньги пойдут туда, где прибыль выше.

Координация фазы стимулирования уступит национальным интересам в фазе сжатия.

Те страны/блоки, которым нужны сверхлёгкие деньги и близкие к нулю процентные ставки для поддержания своего «роста» окажутся опустошены, поскольку капитал идёт туда, где может заработать больше.

Существует и фактор, ещё более усложняющий дело: относительная сила каждой национальной валюты. Это имеет большое значение из-за курса валют, выпуск экспорта страны стоит для покупателей больше в их валюте, а страна с растущим валютным курсом теряет конкурентное преимущество по сравнению со слабой валютой.

Поскольку более высокие процентные ставки привлекают капитал, они также обеспечивают тенденцию усиления валюты, поскольку относительный курс валюты устанавливается спросом и предложением: чем больше спрос на валюту, тем выше её курс в сравнении с конкурирующими валютами.

Существует и третий фактор: центральным банкам необходимо сокращать свои балансовые счета и поднимать процентные ставки, чтобы иметь под рукой некую «монетарную политику», чтобы противостоять следующей (и неизбежной) рецессии/финансовому кризису.

Пока США удается фокус со шляпой: они много раз поднимали процентные ставки, но их валюта, американский доллар, в 2017 году потеряла более 15% стоимости по сравнению с евро, который нарастил более 15%.

Во всём этом есть некий дарвиновский трюк: любая страна/блок, которая сумеет поднять процентную ставку и покончить со стимулами центрального банка без удушения «восстановления» или усиления валюты до того, что это бьёт по экспорту и при этом остаться глобальным магнитом для капитала благодаря более высоким прибылям/ставкам, получит существенное конкурентное преимущество перед соперниками.

В сущности, собственный интерес, который связывает центральные банки в фазе стимулирования, обращается вспять в фазе сжатия/нормализации. Таким образом, я предвижу медленное уменьшение скоординированности действий центральных банков и рост конфликтности/конкуренции, хотя это, конечно же, будет скрыто от СМИ.

Это единственная причина, почему я предвижу «неожиданное» разрушение глобальной экономики в 2018 году, поскольку фаза скоординированного стимулирования заканчивается, а разрушительная, беспорядочная, дарвиновская фаза сжатия/нормализации процентных ставок и балансовых отчётов набирает скорость.

Обсудить на форуме

В этой рубрике

Соединённые Штаты не ждёт инфляция – она уже пришла

Реальная инфляция потребительских цен в США составляет около 4% в год, гораздо выше целевого показателя Федрезерва, 2% в год, и намного выше 2.7% в годовом исчислении, по данным на апрель, и это отраж...

Подробнее...

Мировая экономика: миссия невыполнима?

Нынешний экономический/политический кризис не поддается решениям, которые могли бы быть эффективны в прошлом. Кажется, мы ведём сегодняшние битвы  прошлой тактикой и оружием. «Конечной причино...

Подробнее...

Борису Джонсону и Белому дому Трампа не следует шутить с доверием инвесторов

Существует анекдот 120-летней давности:  В разговоре человек в сердцах ляпнул: «Николай — дебил!», за что был немедленно арестован. Защищаясь от обвинений, он объяснял судье: «Николай — это...

Подробнее...

Возможно ли, что мы возвращаемся к золотому стандарту?

Для всех, кто следит за золотопромышленностью, значимое развитие событий, на которое многие в финансовой индустрии, возможно, не обращают особого внимания, состоит в появлении в ФРС Джуди Шелтон....

Подробнее...

Как манипулируют золотом

Происходят ли манипуляции ценой золота? Совершенно верно. В этом нет сомнений. И это не просто мнение. Помимо неофициальных данных и прямых доказательств есть убедительные статистические свидетельств...

Подробнее...

Google+